简介:本文选择2008-2014年沪深A股上市公司作为研究样本,检验了公益性捐赠与企业债务资本成本的关系,结果显示,公益性捐赠额与企业债务资本成本呈倒“U”形关系。这意味着在企业捐赠额较少时,股价的“消极”影响使得债务资本成本随企业公益性捐赠的增加而增加,当捐赠额累积达到某一程度时,企业声誉资本的作用显现,此时公益性捐赠额的增加能够显著降低企业债务资本成本。考虑到国有企业捐赠更多的是履行政府“摊派”的社会责任,而非国有企业主要是期望通过社会责任的履行获取声誉资本及战略资源,本文进一步考察了产权性质对上述关系的影响,通过区分国有企业及非国有企业样本,运用似不相关回归进行chow检验,结果表明,公益性捐赠与企业债务资本成本的倒“U”形关系在非国有企业较为显著,在国有企业则较弱。本文的贡献在于:第一,发现了公益性捐赠与企业债务资本成本的倒“U”形关系,丰富了现有公益性捐赠经济后果的研究文献。第二,从企业产权角度阐明了公益性捐赠影响企业债务资本成本的作用机理并给出了相应的经验证据,为引导企业捐赠行为和提升企业价值提供了有益参考。第三,引入声誉机制探讨了声誉资本影响公益性捐赠与债务资本成本两者关系的机理所在,拓宽了从外部环境及企业治理研究企业债务资本成本的传统视角。
简介:中国与印度都是处于转轨阶段的新兴市场经济体,印度股市140年的发展历史使其成为亚洲股票市场的典范,其资本配置功能发挥出色,存在许多可供中国参考借鉴之处。本研究在Wurgler资本配置效率模型的基础上,选取了中国和印度股票市场近十年的相关数据,采用Granger因果检验、VAR模型方法比较分析了中印两国股票市场的筹资额和经济增长之间的关系,研究发现,GDP和股票市场的筹资额在中印两个国家都存在长期均衡关系;印度股票市场的资本配置效率高于中国股票市场的资本配置效率。
简介:市场经济本身不是一种社会制度,但又不能脱离一定的社会制度而存在和发展。关于市场经济与社会制度之间的逻辑,西方经济学认为,市场经济存在和发展的社会制度基础只能是私有制,只要搞市场经济,最终都必然实行私有化。对马克思主义经济学的传统理解也认为,市场经济与私有制是天然结合的,按照市场经济的要求进行改革,也就会走向私有化道路。从马克思主义关于市场经济的产生条件、发展阶段、运行机制和消亡过程的理论出发,可以得出市场经济与私有制没有必然联系,它所要求的制度基础不是私有制而是不同利益主体。不同利益主体既可以是私有制,也可以是公有制内部的利益差别,存在利益差别的个人劳动要转化为社会劳动就必须通过市场交换,从而形成市场经济。现实的市场经济,既可以是与私有制相结合的资本主义市场经济,也可以是与社会主义基本经济制度相结合的社会主义市场经济。中国经济改革的方向和目的是更好地发展社会主义市场经济,而不是私有化。