简介:证券分析师盈利预测是市场预期的一个典型替代变量,其超出企业内部经营预期的部分会对企业产生压力,从而干扰经理人的决策和行为。通过构建盈利预测压力测算模型研究证券分析师盈利预测压力对企业投资决策的影响,并进一步考察分析师跟踪和企业政治联系对二者关系的调节作用。研究发现,分析师盈利预测压力与投资不足正相关,与过度投资不相关。这表明企业在面临分析师盈利预测压力时更倾向于减少投资,而不是冒险将资金用于高风险项目。进一步研究发现,分析师跟踪以及企业政治关联会负向调节盈利预测压力对投资不足行为的影响,外部监督的增强以及资源获取渠道的拓宽能够纠正企业在盈利预测压力下的非效率投资行为。
简介:针对新兴资本市场分析师能否影响及反映市场普遍预期的问题,本文通过检验国内上市公司盈利达到或超过分析师盈利预测(Meet—or—BeatExpectation,MBE)时公司股票价格变化,发现实际盈余没有让分析师失望的公司在年报披露目前后的短窗口以及披露后的长窗口都能获得更高的累计非正常报酬,从而说明国内分析师的盈利预测能够影响并反映市场预期。这个基本结论为国内分析师的后续研究做出了铺垫。同时本文发现一些与成熟资本市场不同的结论,比如市场在对MBE信息做出反应时,未能区分非正常应计项目;在投资者特征方面,机构投资者对是否MBE的反应程度是非对称的;最后通过构造组合收益检验了分析师相对二级市场的经济重要性。
简介:以国泰君安研究所对A股上市公司年报的业绩预测数据为样本,本文对财务分析师的盈利预测进行了研究。我们发现,分析师对盈利的预测偏于乐观,尤其是对发生亏损的企业而言。但关联研究法的结果说明了分析师的盈利预测是价值相关的,而事项研究法的结果则说明预测的公布向市场上的投资者传递了新信息。我们还发现,利用分析师的预测作为投资者对盈利预期的表征变量可以成功地检测到市场对未预期年度盈利的反应。相比之下,以随机游走模型测度未预期盈利只有在利用Brownetal.(1987b)降低测度误差的方法后才能检测到市场的反应。从总体上看,尽管财务分析师在中国这个新兴资本市场上还是一个刚起步的职业,他们还是向投资者提供了非常有用的信息。
简介:与以前关注管理层业绩预告及其声誉对证券分析师预测的影响的研究不同,本文重点考察管理层业绩预告乐观偏差的持续性及其对证券分析师预测修正和投资者市场反应的影响。我们以A股公司2007—2012年的管理层业绩预告和证券分析师预测为样本考察上述问题。研究结果发现,本期业绩预告的乐观偏差与以往业绩预告的乐观偏差显著正相关;同时,以往业绩预告的乐观偏差与本期业绩预告引起的分析师预测修正和市场反应存在负相关关系,说明投资者和分析师能够识别管理层业绩预告中存在的乐观偏差,尤其是当乐观偏差持续发生时。本文不但推进了管理层业绩预告及其经济后果方面的研究成果,而且有助于市场参与者合理认识管理层业绩预告中的乐观偏差问题,以便做出合理的经济决策。
简介:诸如GDP等宏观经济指标,是政府经济决策、企业投融资决策以及个人投资决策的重要参考变量,进而会对社会、企业和个人经济利益产生重大影响。因此,能否准确预测以及如何预测宏观经济变量成为重要的课题。本文遵循刚刚兴起的“从微观数据到宏观预测”理论框架研究上市公司汇总会计盈余信息对GDP预测的影响。具体地,我们首先考察上市公司披露的汇总季度盈余信息是否具有对未来季度GDP增长率的预测能力,进而考察宏观分析师在做出经济预测时是否考虑了会计盈余信息以及利用会计盈余信息的有效程度,最后考察分析师的不同特征对经济预测行为的影响。研究发现,上市公司披露的汇总季度会计盈余信息具有显著的宏观预测价值,宏观分析师在做出经济预测时也明显考虑了该会计盈余的信息,不过,不同经验背景的分析师在利用会计盈余信息方面存在显著差异。
简介:我国《股票发行与交易管理暂行条例》规定,招股说明书应公布“公司近期发展规划和经注册会计师审核并出具审核意见的公司下一年的盈利预测文件。”中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第一号》中也规定,“注册会计师必须对盈利预测所采用的会计政策和计算方法进行审核并做出报告。”从对盈利预测审计的性质来看,其属于事前审计,不同于注册会计师通常的审计工作。笔者试在以下几个方面探讨盈利预测的审计。一、盈利预测审计的目的注册会计师对盈利预测的审计,并不是对未来事项的可实现程度做出保证。《国际审计准则》中明确指出,注册会计师审核前景财务资料的目的是确定:前景财务资料所依据的假设没有不合理之处;前