基于杜邦分析法的S公司盈利能力研究

陈春光 张孝丽

摘 要：本文通过运用杜邦分析法对净资产收益率、总资产净利率和权益乘数等各项财务指标进行分析，得出S公司的经营状况和盈利能力状况以及存在的财务问题，最后针对此问题提出可行性参考建议。

关键词：盈利能力 财务分析 杜邦分析法

一、S公司盈利能力现状分析

1.净资产收益率分析

2017年S公司的净资产收益率最低，之后连续两年稳步上升，2020年有所下降。通过将S公司与同行业平均水平横向比较发现，2017年，S公司盈利能力普遍低于同行业，但在随后几年，净资产收益率逐步上升，与同行业的差距有所缩小。到2020年，纸品行业净资产收益率将有所下降，但与同行业相比，下降幅度较小。由此可见，S公司的自有资本取得净收益的能力相对稳定，但净资产收益率下降仍需引起管理层的重视，尽快发现问题，提高盈利水平。

2.总资产净利率分析

2017年S公司总资产净利率在同行业中处于弱势水平，表明资产利用效率同行业平均水平低。在接下来的两年里，虽然总资产净利率有所上升，但仍然相对较弱。到2020年，同行业资产利用效率将大幅下降。此时，S公司也将出现下滑，但跌幅偏小，说明S公司将调整战略政策，稳步发展。总资产净利率之所以会发生变化，是因为企业资本结构的变化。同时，资金和成本的使用和控制也有变化，2019年将达到最佳水平。总体来看，总资产净利率逐年上升，表明总资产利用效果逐步提高，总资产利用率进一步提高，盈利能力不断增强。

3.权益乘数分析

S公司的资产负债率在2017年开始下降，但从2018年开始上升，但上升幅度不大，说明S公司的负债在逐年上升，企业的负债水平得到了一定程度的提高。但其资产负债率仍低于2017年至2020年的行业平均水平。也就是说，虽然S公司的权益乘数总体上处于平稳上升状态，但仍低于同行业平均水平。由此可见，虽然S公司财务杠杆运用水平不断提高，但在整个行业中仍处于较低水平，还有很大的进步空间。

4.总资产周转率分析

S公司总资产周转率从2017年开始越来越高，2020年的时候比2019年低一些。这意味着，总资产周转的速度越来越快，即总资产的利用效率越来越高。S公司的销售收入逐年增长，甚至于总资产也在增长，特别是在2020年时候，总资产的增长率要远远大于销售收入的增长率，这也是2020年总资产周转率较低的原因。通过横向比较发现，S公司年总资产周转率要比同行业平均水平低一些，表明S公司资产利用效率不如同行业平均利用效率高，而且表现出的差距比较明显。虽然S公司总资产产出呈现出上升趋势，但其流动资产不稳定，在总资产的占比很低，不如非流动资产占总资产的比重高。这也说明S公司偿债能力小，公司短期偿债风险大，影响企业盈利能力。

5.销售净利率分析

2017年至2018年，S公司销售净利率处于稳定上升期，2018年至2020年期间，销售净利率继续下降。S公司2017年销售收入每百元盈利9.49元，2020年降至8.07元。通过横向比较发现，2018-2020年同行业销售净利润率呈下降趋势，但S公司下降幅度较小，体现了S公司销售盈利能力较好。

二、S公司盈利能力存在的问题及原因分析

（一）营业成本增幅过大

S公司销售净利率逐年下降，2017年为9.49%，2018年达到最高水平，达到9.68%，随后迅速下降，2020年达到8.07%。这是因为净利润增幅低于销售收入增幅。通过层层分解发现，这是因为S公司生产成本的增长大于销售收入的增长，特别是主营业务成本、管理费用和销售费用的增长，意味着企业利润率的降低。S公司成本上升，降低了企业利润率，不利于提高企业盈利能力。

（二）财务杠杆利用不充分

S公司在资金周转方面比较缓慢，流动性较弱，增加了流动资金不足、亏损增加的风险。它降低了资产的弹性，削弱了企业的相对调节能力。可见，S公司目前的资产结构不合理，没有足够的现金流资金作为担保，偿债能力较弱，公司短期偿债风险较大，影响了企业盈利能力。虽然S公司逐步加大了财务杠杆的使用力度，但仍没有跟上造纸行业的步伐。S公司正处在一个快速发展的阶段，要想达到预期的利润效果，就必须找到一条更好的途径来提高企业的债务管理，最大限度地提高企业的价值。

（三）销售利润率偏低

虽然S公司的总资产周转速度每年都在提高，总资产利用率也随之提高，但与同行业平均水平相比，S公司总资产利用率仍然处在一个很低的状态，即该公司的销售水平与同行业平均水平相比，是比较低的。经过调查发现，S公司产品结构比较单一，机制纸在所有产品中占了70%-80%，50%以上的造纸产品为文化纸产品，导致产品结构单一。而且由于市场饱和，企业销售渠道单一，营销人员管理不够，容易造成产品销量过低。

三、提高S公司盈利能力的对策建议

（一）加强对S公司的营业成本控制管理

为提高S公司的盈利能力，应高度重视营业成本的管控，加强成本管理，严格控制企业各项费用，实施成本战略领先政策。这就要求S公司在坚持“生态绿化、环保制浆、绿色造纸”的基础上，严格控制原材料成本、直接人工成本以及制造费用的成本。在现有规模下，S公司应合理配置工作场所人员，提高员工的工作效率，合理控制S公司的经营费用，降低管理、经营和运营方面的成本，提高企业在盈利方面的能力。

（二）加强财务杠杆的使用程度

S公司在实施战略管理时，首先要提高生产经营能力，降低产品的生产成本；在此基础之上，强化企业各部门管理，不断改善风险预防机制，切实有效降低风险；最后，定期、定时组织企业管理者培训，提高企业管理者的管理能力，形成良好的管理氛围，同时强化激励机制，培养员工的内生动力，充分发挥人才优势，促进企业高速发展。并且要时刻关注金融市场利率的变化，及时预测银行存款利率调整方向，及时调整财务杠杆，加强对财务杠杆的运用，扩大市场规模，争取更多的市场份额，稳步提高企业的盈利能力。

（三）提高销售净利润

企业在经营过程中，总是要面对同行业带来的竞争压力，而有限的市场份额很容易导致产品卖不出去，使市场有了一定的风险。为了保证企业能够稳定经营，提高产品销售量，可以从创新并保证产品质量、提高销售能力水平等方面来提高销售净利润，规避市场风险。

四、研究结论

企业要想健康、稳定地发展，就必须对企业的盈利能力进行分析。在分析S公司盈利能力的过程中，本文主要以S公司盈利能力作为基础，采用国际上惯用的研究方法——杜邦分析法，来对该公司的单项指标进行分析，通过对S公司盈利能力的分析，发现该公司产品种类少，缺乏产品创新性，获取资金能力低，流动资产结构不合理。因此，S公司的盈利能力不如同行业水平高。从而得出企业应不断推进信息化和精细化管理，促进造纸行业协调发展，建立合作共赢的市场新体系，以促进企业经济发展的速度和质量，提高企业盈利能力，促进企业长期稳定发展。

参考文献：

[1]曹新杰.基于杜邦分析法的X乳业盈利能力分析[J].财经界,2020(34):100-102.

[2]冷峥峥.杜邦分析法在企业财务分析中的有效应用[J].智库时代,2018(37):43-44.