金融经济中的金融套利行为的思考沈国祥

沈国祥

南开大学

摘要：金融经济中的金融套利行为，是在市场出现非均衡性状态的时候，产生的一种金融行为。在金融经济发展的过程中，金融套利行为所扮演的角色值得思考。

关键词：金融市场；金融套利行为；市场监管

金融经济中的金融套利行为有利有弊。本文会从金融套利的产生、存在条件、作用、建设性思考几个方面，论述金融套利行为的利弊以及我国金融经济发展的趋势。

一、金融经济中金融套利行为的概述

（一）金融套利行为概念及形式

金融行业的发展一定程度上代表了国家或者地区的发展，完善的金融行为有利于市场的活跃、资源的合理分配以及正规的理财投资，所以，促进金融业健康发展是国家和政府长期坚持的事情。金融行业涉及到的主体很多，随着经济的发展，现代金融出现金融套利行为，这种金融行为主要可以从广义和狭义两个方面是解析：首先，是从广义上来看是指，市场主体利用金融市场运行中存在的非均衡来获取利益的行为；而狭义的金融套利则是利用金融价格套利，通过各种金融交易的工具来赚取中间的利润。

金融套利行为可以分为五种形式：金融价格套利、制度套利、风险间套利、交易成本套利以及比较优势套利。其中金融价格套利和制度套利是最重要的形式，金融价格套利值得是利用利率、汇率上下起伏的波动来赚取中间失衡的价格差；而制度套利则是企业或者金融业人员利用各个地区不同的金融制度，转变调整不受地区制度制约的经济活动，从而达到节约成本和利益的目的。

（二）金融套利的影响因素

我国市场经济的发展和金融业的崛起给了金融套利成长的机会，良好的经济环境产生了更多金融套利的行为，由此而生的金融工具让套利者有了更大的发展空间。市场经济发展很大程度减少了国家对于经济的干涉，市场来调节经济促进了金融的自由化，金融管制得到放松有利于整个金融业的整合，金融市场的资本流通大大的加快，市场的摩擦减少，交易成本也相对下降，良性的竞争环境被建立起来，这一系列的变化都有利于金融套利的发展。

互联网时代的来临，新兴的高科技技术广泛运用也是影响金融发展的重要因素。信息技术的运用让现代套利的成本大大降低，并且，强大的数据分析能力让套利者得到更加精准的数据，从而降低套利的风险。在计算机技术的影响下，套利涉及到的数据计算、模型处理的金融产品估价模型几乎可以对所有的金融工具分解、重组和估价。计算机技术给套利提供了更加便捷的工具，更是让一些看似不可能实现的套利机会变成可能，促进了金融套利更深入的发展。

二、金融套利行为存在的条件

市场非均衡状态是套利存在的条件之一，套利是通过对市场运行中存在的非均衡现象的利用来获取利益的行为，所以，市场的非均衡是套利存在的前提条件。市场经济的发展会存在一定的问题或者漏洞，这些问题或者缺陷产生了市场非均衡现象，套利行为借由非均衡状态实现了盈利。市场是一个大范围概念，所有的经济活动都有市场的存在，金融市场主要是由价格形成机制和金融制度来组成，两者是金融市场运行的基础，也是金融市场顺利开展的保障，两者对应到市场的非均衡主要表现在价格和制度的非均衡。综上所述，市场的非均衡与金融市场的组成是息息相关的，非均衡的市场为套利的存在提供契机，金融市场的健康良好发展为金融套利提供保障。

由前文知，金融套利行为常见的模式有金融价格套利和制度套利，这两种行为对应到金融市场组成的两个方面，对于金融市场来说，市场自身运作良好，金融资产能在金融活动中体现出合理的价值，那么市场就会形成价格均衡的状态，套利行为在这样的金融环境中获得不了超额收益；反之市场处于非均衡状态，实际的价格超出了合理的范畴，造成价格间的失常联系，形成市场非均衡状态，这样的情况下，套利变得有可为，金融套利也就由此而发展。另外便是制度套利，制度套利存在的条件同样自来市场的非均衡状态。金融制度的不完善会引起制度的非均衡常态，制度套利借由这样的漏洞发展，实现制度的超额收益。

金融套利行为除了受到市场的非均衡状态的影响，金融风险与套利成本也会影响到套利行为。套利成本会受到融资行为和交易成本影响，价格套利的主要融资渠道是货币市场，而货币市场的发展和稳定决定了融资成本的大小，也就是说价格套利会因为货币市场的不稳定而产生风险。再拿制度套现举例，制度套利是产性经营的活动，如果企业或是投资者的利益受到制度改变的影响较大，那制度套利基本是不可行的。

三、金融套现的作用

（一）金融套利与金融市场资源配置的效应

金融套利对金融市场是资源配置有一定的影响，首先是直接效应，套利行为的过程本身就是对金融市场优化资源配置的过程；其次是间接效应，套利行为可以提高市场的定价和完善金融制度。实现金融市场的资源配置效应，需要完善各方面的条件，尤其是市场定价效率，可以把市场的价格真实反馈出来，引导投资者在把资金投入到经济效益良好的企业，实现社会资源的优化利用。而金融制度套利可以调高资金制度效率，从而减轻市场制度摩擦，促进市场充分竞争，由此来促进价格套利的发展和保障市场价格效率的稳定；价格套利的发展可以在进一步提高改革效率的可控性，所以通过制度套利和价格套利，实现了市场价格效率的真实稳定性，也就帮助市场优化了资源配置。

（二）金融套利是金融自由化的动力

市场一体化和金融自由化是金融套利产生的原因，金融套利的发展也成为了金融自由化的动力。金融套利的存在某种意义上来讲是金融市场价格不稳定和制度不完善造成的非均衡现象，所以，当金融套利突破制度限制时，会降低金融管制的控制力，制度的管制效果达不到发展金融的目的，政府会改革和完善金融制度、放松管制，从而让金融市场更加自由化。

（三）金融制度套利有利于监管的升级

金融制度套利利用制度缺陷，打破了原先一些金融企业在业务范围的限制，国际间的金融套利发展起来，也就意味着一些利用套利进行金融犯罪的活动可以通过管制较松的地区实施，对金融行业的健康发展有着不良影响。所以，必须要加强监管力度，修改制度缺陷，对当下金融活动进行实时的监管，放松和收紧监管力度根据经济的具体状况来决定。

四、金融套利行为的思考

（一）加强金融基础设施建设

随着信息技术的进步，数据分析可以完全交给强大的计算机处理，通信技术保障了金融活动进行过程中高效性和准确性。完善的网络技术和便利的通讯技术已经成为了金融交易的标准配置。金融套利行为也需要引进先进的科学技术，在市场交易的时候可以及时掌握一手信息，避免在交易的时候产生滞后性。高效的网络系统降低资金的流动成本，提高了金融交易的效率。

（二）完善金融交易的法律法规

在市场经济的条件下，相应的较少金融管控，建立一套完善的金融交易的法律法规，有效提高制度的敏感度做到实时反馈，有利于对金融套利的管理，更有利于经济的发展。市场经济一体化和金融自由化是未来金融发展的趋势，我国金融业逐渐稳定下来之后，推动金融自由化的进程，让资金在金融市场里流动，实现合理的资源配置，才能真正的将市场的调控作用调动起来。同时，加强对于金融犯罪以及违法违规行为的打击，保障市场的健康和谐，保持市场的良性竞争。

（三）加强市场的主体建设

我国的金融市场存在一定的垄断现象，还没有实现完全的金融自由化。虽然有很多的非公有制金融机构得到了大力发展，但还是有以四大国有银行为主的金融体系在金融市场中占据一定的垄断地位。这种现象有悖于市场经济的运作发展，不利于健康有序的竞争性市场的形成，所以，国家应该鼓励非公金融机构的发展，并积极推动国有金融结构进行体制改革，以建立现代化的金融企业管理制度。

（四）加强金融监管

放松一定的金融监管有利于实现金融自由化，但是在放松的过程中要注意过度放松监管的产生。从我国现目前的金融体系来看，金融制度的效率不高，制度套利相对于发达国家来说机会较小。在这样的情况下切记不可以盲目的推进金融自由化，特别是各个地区的金融监管，不要因为竞争性的金融制度套利随便过度放松监管问题。另外，还要加强与各种国际金融制度之间的协调，每个国家和地区之间的金融制度不同给制度套利创造了很多的机会，协调有助于减小彼此间的金融制度差异，减小制度套利的机会，并且，打击利用制度套利进行金融犯罪的活动。再则加强金融监管与制度套利之间的关系需要协调好，对于金融制度套利行为要做到具体情况具体分析，金融监管可以通过放松或是收紧的手段对制度套利行为进行控制，利于制度套利行为稳定金融市场，让资源得到有效配置。

综上所述，在金融经济中的金融套利行为是在市场价格与制度产生非均衡性的情况下产生的，利用非均衡状态的市场赚取超额利益。金融套利行为有利有弊，在推进市场一体化和金融自由化的过程中，金融套利行为起到了一定的推动作用，但也要加强对于金融套利的监管，不能过度放松，得不偿失

参考文献：

[1]常平.金融经济中的金融套利行为的思考[J].时代金融，2018（35）：43+47.

[2]兰洋.金融经济中的金融套利行为[J].现代营销（下旬刊），2018（06）：39.