简介:大量的经验文献支持了流动性假说,认为内部现金流是影响公司投资的一个重要因素。文中基于信息不对称下的融资约束理论与自由现金流的代理成本假说,回顾了关于投资现金流敏感性存在及其根源的国内外相关研究成果,梳理了该领域的研究脉络,并对主要结论进行了总结与评论。对文献研究发现,大多数研究均证实了投资与现金流之间具有较强的敏感性,但挖掘这种敏感性的根源却尚未达成一致的结论。尤其随着股权结构的引入,考虑到管理层内部持股的激励与堑壕效应、股权集中下控股股东的监督与侵占效应,该领域的研究纷繁复杂。但基于股权结构的研究是揭示这种敏感性的根源、探索非效率投资治理机制的有效途径。
简介:本文选取了2002--2006年沪深交易所上市公司会计业绩指标、盈余管理指标与公司高管层年度薪酬数据,对股改前后中国上市公司会计业绩与经理薪酬之间的敏感度变化进行检验,并考察上市公司经理薪酬与盈余管理变量相关关系在股改前后的变化。结果发现,股改后经理行为对会计业绩敏感性增强,公司长期发展的会计业绩变量回归系数及显著性水平显著提高,公司治理机制得到改善。在对股改前后的分组数据进行整体回归后发现,非操纵性应计利润与操纵性应计利润对经理薪酬都存在显著正相关关系,并且股改后的显著性水平较股改前有所提高。净资产指标在经理薪酬契约中的显著性水平在股改后有所下降,公司所有者正在经历由账面价值最大化向市场价值最大化转变的过程。
简介:摘要院敏感性分析是房地产项目经济评价风险分析的重要方法,其核心是通过经济评价指标与不确定性因素相对变化率的比值寻找各经济指标的控制临界,以实现最优效益的较低风险;而弹性分析是经济数学在经济领域的应用,二者的有机结合,对于经济评价中的风险分析提供便利的解决办法。