简介:企业研发投入具有风险性,会导致资本成本提高,研发融资负担加重,进而对企业研发活动的积极性产生负面影响。利用2007--2013年中国A股上市公司数据,对研发投入的资本成本效应和公司治理机制缓解研发投入资本成本效应的作用进行研究,结果显示:企业研发投入与股权资本成本之间显著正相关,研发投入的资本成本效应明显;提高高级管理者、董事会与监事会成员等管理层的持股比例有助于降低研发投入的资本成本效应。进一步研究发现,研发企业的信息披露程度对高级管理者持股降低研发投入资本成本效应具有替代作用;研发投入带来的收益率增加有助于抵消研发投入导致的股权资本成本提高。
简介:运用中国上市公司2010—2013年相关数据,考察公司管理层权力与公司融资结构及银行信贷资源配置,结果显示:公司的管理层结构及高管层权力是公司融资政策选择和银行信贷资源配置的重要动因,公司管理层权力越大,管理层向银行借入短期借款越多,公司管理层权力与短期借款结构正相关。在债务约束效应下,管理层可能会出于个人任期和控制权私利的原因做出影响公司融资决策的行为,在公司银行信贷融资中表现为银行信贷融资规模与公司管理层权力呈现负相关关系,即管理层权力越大,公司配置的银行信贷资源越少;同时,公司管理层权力中结构权力与所有者权力对公司信贷决策有重要影响。
简介:针对当前学界对管理效率实证研究不足的现状,以2005年~2014年制造业上币公司为对象,将样本企业分为高产品市场竞争组和低产品市场竞争组,构建企业管理效率对产品市场竞争、管理层持股等因素交互效应的动态反映机制面板模型,以测度产品市场竞争程度差异化情形下管理效率的变化。研究结果表明:企业管理效率会随着产品市场竞争程度的提高而上升;低产品市场竞争组的企业管理成本是高产品市场竞争组企业管理成本的1.4倍,管理效率相比高产品市场竞争组企业则下降了约3/10,管理层持股可改善低产品市场竞争下企业管理效率的损失;产品市场竞争、管理层持股及其他变量共同决定了标准管理效率,企业实际管理效率偏离标准管理效率对企业绩效有负向影响。这一结论对微观企业质量管理和宏观政策制定均具有一定的启示意义。
简介:本文以2006-2014年沪深A股主板非金融业上市公司为样本,研究研发投入和管理层预期对营业成本粘性行为的影响。我们推断,由于研发投入,公司增加了资源调整成本并使管理层形成对未来更乐观的预期,管理层会维持原有的研发投资承诺,进而增加公司的松弛资源,增强成本粘性。研究结果表明:(1)以以前期间销售变化作为代理变量的管理层预期对成本习性产生显著影响,即营业成本会随着以前期间销售变化而呈现不同程度的粘性行为和反粘性趋势;(2)高研发投入的公司比低研发投入的公司具有更强的营业成本粘性;(3)在已知销售降低的情况下,高研发投入的公司比低研发投入的公司会更低程度地削减成本。本文检验了企业研发活动以及管理层预期对成本粘性的影响,为揭示企业成本管理这一“黑箱”以及成本粘性成因提供了新的视角,进一步丰富了成本粘性文献。
简介:本文尝试利用中国海关进出口数据库、CEPII-BACI数据库等产品层面的大型微观数据,基于进口商品种类增加的视角,测算中国进口贸易的福利效应。研究结果发现:进口商品种类多样化、进口地区结构多元化也是贸易利益的源泉;中间品、消费品、低技术商品、高技术商品的进口都有利于消费者福利水平的提升;如果考虑人民币汇率的实际变化,中国由于进口商品种类增加所获得的消费者福利会小幅上升;在不考虑人民币实际汇率和实际有效汇率变化的情况下,基于HS-6商品层面数据,中国消费者每年可以从进口商品种类增长中获得相当于1998年GDP的0.40%的福利增加,基于HS-8商品层面数据,中国消费者每年可以从进口商品种类增长中获得相当于2000年GDP的0.42%的福利增加,即中国每年可以从进口商品种类增长中获得338亿—417亿元的福利增加。因此,今后在制定进口战略时,我国政府不仅要重视进口规模本身的变化、进口商品技术含量的变化,还要高度重视进口商品种类的多样化、进口地区结构的多元化。