简介:在目前所有权与经营权相分离的现代企业制度下,公司的控制权(投票权)与现金流权(所有权)也发生了分离。终极控股股东往往会用较小的现金流权控制公司较多的股份,在利益的驱动下很可能会侵犯中小股东利益,导致公司价值降低。基于此,本文试图通过研究发现一种机制来缓解这种侵权效应。本文以A股民营上市公司的经验数据为研究对象,以2008年至2012年连续5年公司网站投资者关系管理指数为依据,通过实证研究发现:在民营上市公司中,投资者关系管理水平与公司价值正相关;两权分离程度与公司价值负相关;投资者关系管理相对于两权分离程度对公司价值的负面影响具有调节效应。
简介:费用粘性是一种常见而且合理的费用习性,然而由于代理问题导致的费用粘性却会对企业长期价值创造产生不利影响。本文将终极控制人的代理问题引入费用粘性研究,证明了产权性质的不同,会导致终极控制人股权结构时费用粘性的影响存在差异:民营上市公司终极控制人的现金流权越大,激励协同作用越大,从而导致费用粘性减小;其两权分离度越大,控制权成本就越小,这会使得以终极控制人为主导的经理人的“帝国构建”动机增强,从而增大费用粘性。而在国有上市公司中,由于所有者虚位,现金流权的增大并不能够有效抑制费用粘性;其两权分离度增加会同时减少政治干涉以及增强国企经理人控制,这两股力量的此消彼长导致两权分离度对费用粘性并无影响。
简介:本文分析了在“医药分离”与“以药养医”两种医疗体制下,专利药企业和仿制药企业达成药品专利许可协议的条件,以及该许可对患者和医生的福利影响。研究发现:在特定条件下,与仿制药企业达成药品专利许可协议对专利药企业是有利的。在“医药分离”的体制下,该许可会改善患者的福利水平;在“以药养医”的体制下,该许可会改善医生的福利水平,但是如果专利药与仿制药的医疗保险报销百分比差距较大。并且两种药品的差异化程度较高,该许可会降低患者的福利水平。因此,监管部门应该仔细评估药品专利许可的福利影响,对某些会损害患者福利的许可,应该采取措施加以限制。