证券投资基金抱团式投资对市场的影响分析

徐天

摘要；证券投资基金是通过集合多个投资者的资金而进行投资的一种方式，抱团式投资则是其中的一种策略。抱团式投资在市场中的影响颇受关注，并且也引起了一定的争议和讨论。本文将从以下方面探讨证券投资基金抱团式投资对市场的影响。

关键词;证券投资基金；机构投机者；理性投资

1、引言

证券投资基金抱团式投资是指一群基金管理人员或投资者联合购买某种股票，并以相互之间的口头协议来保持这种联盟关系。随着近年来证券投资基金的不断发展，抱团式投资也越来越普遍。它已经成为了证券市场上一个重要的交易行为。 抱团式投资不仅影响了投资者个人和财富策略选择,也同样对整个股票市场、公司估值等产生了广泛而重大的影响。因此，本文重点对其展开分析，为市场的稳定发展提供科学合理的借鉴。

2、抱团式投资对市场交易量和价格的影响

证券投资基金抱团式投资可能会对股票的交易量和价格产生短期或长期的影响。当多个基金同时购买相同的股票时，其表观需求增加，引发市场追捧，形成供需不平衡表象，从而抬高股价。在实践中，证券投资基金抱团式投资对特定公司、特定行业的影响也是显著的。此外，还将导致跟风现象呈现，其会纷纷追逐形成抢购的局面，在短时间内引导市场情绪和流向，从而进一步推动股价上抬。这种现象被称为“集体非理性繁荣”，此种情况类似于群体心理学中的“带头羊效应”，即一个主导者的行为会诱导其他人跟随，其典型特点是情绪化、波动剧烈。其实因为抱团式投资从根本上没有改变目标股票的内在价值，若是当抱团行为消退或者遇到下跌压力时则可能触发“集体恐慌卖出”，对市场弱点具有显著“击溃”效应，从而对市场造成较大的干扰；为此上交所在2022年亦发布了异动新规，打压连板高度，意在抑制个股非理性繁荣。

从超短角度流派分析，抱团式投资行为，一般在市场总成交量连续低迷造成市场流动性匮乏的情境下，其发生概率较高，因抱团股可以打出市场绝对辨识度，形成赚钱效应，吸引跟风资金。例如2022年医药领域的九安医疗、汽车整车领域的中通客车，2023年人工智能领域的剑桥科技、鸿博股份等。从价值投资流派角度分析，抱团式投资行为因全面注册制推进后，将会有更多的企业上市，而资金也会抱团选择流向那些业绩优良的蓝筹股。

截至2021年底，A股市场中，消费品、科技等板块被证券投资基金抱团持有比例相对较高，尤其是一些具备核心竞争力和良好发展潜力的龙头公司，其市场需求非常旺盛。例如，在外卖、短视频等领域的阿里巴巴、腾讯控股、拼多多等上市企业，吸引了大量机构资金的关注及建仓。然而，抱团式投资在实际操作中也不乏失败案例。在2015年的股灾之后，曾集体增持养殖板块子公司股份的21家私募基金便遭遇了严重的亏损，累计亏损额高达6.6亿元。

因此，投资者在选择抱团式投资策略时，需要综合考虑投资标的市场形势与风险偏好等因素，并且坚持风险控制和谨慎操作原则。在市场行情变化剧烈的情况下，抱团式投资可能引发市场的波动，加大投资者的风险。对于投资者而言，要理性投资，尤其是关注基本面和价值投资，避免跟风和情绪化，才能真正获得长期的投资回报。

3、抱团式投资对市场稳定的影响

抱团式投资会对市场稳定产生诸多影响。首先，证券投资基金抱团式投资可能增加市场波动性。当市场情绪被高度激发时，由于大量机构密集介入同一标的，使其价格快速上升，引发市场的追涨杀跌态势，因此容易造成期权、期货、外汇等其他衍生品的脉冲反应，从而导致整体市场的不稳定性。抱团式投资往往会引起市场上的投资者跟风效应，导致市场波动加剧。当一群投资者集中投资于某个项目或资产时，其交易活动可能会引起市场价格的剧烈波动，同时，抱团式投资策略也具有“异常性”，即基金经理在处理包括新闻公告、政策通知等海量信息时，难以直接表达自己对股票价值估算的精准度，且很多信息都存在误判偏见，因此投资者需要特别小心抱团式投资策略。

其次，长期来看，抱团式投资可能会对市场价格产生更为复杂的影响，抱团式投资可能增加系统性风险。一旦多个基金采取类似的投资策略，共同进攻一个目标，并引发市场对该标的的普遍抛售行为，从而对市场结构产生影响。一群投资者集中投资于同一项目或资产时，如果该项目或资产出现风险或失败，这将对整个市场产生较大的冲击。一旦系统性风险发生冲击，将会优先影响规模大、核心企业表现佳的股票，进而造成市场波动和风险传递效应。

最后，证券投资基金抱团式投资可能增加市场精益化环节的不稳定性。由于抱团式投资的主体通常是擅长投机和短线操作的机构和私募基金等机构投资者，在其交易量和频率上有一定的竞争优势。这也未免对市场中广大零售投资者及少数名义寻求更多投资回报的个人投资者形成挤压效应，影响后者的市场参与度。尤其是当一个标继续走高时，其价格已经超过内在价值，而机构和私募基金涌入时，小散投资者更容易被吓退和割肉操作，这种行为可能会引起其他投资者的关注和追逐，从而改变市场参与者对该项目或资产未来表现的预期。

因此，了解抱团式投资策略的风险和弱点，并且正确评估市场形势和趋势，对于长期稳定的投资是很重要的。抱团式投资在某些方面可以促进市场行为规范的发展，但在操作时必须格外小心，避免许多风险，以保证稳定性最大程度上得到维护和提升。

4、抱团式投资对市场纪律的建立

证券投资基金抱团式投资不仅对市场交易量和价格产生了影响，也可以促进市场纪律的建立。下面从抱团式投资对市场纪律的建立角度探讨其原因和影响。首先，抱团式投资通常由多个机构共同采取联合行动。一般而言，这些机构都是具备较高的专业技能和经验的机构投资者，他们持有大量金融资源，并观察市场趋势敏锐，同时还拥有更为广泛的信息网络和研究平台。通过进行合作和联合行动，他们可以打造一个强有力的群体效应，达到主流力量，为市场制定更加健全的规范建设提供了有力保障。

其次，抱团式投资经常集中于少数公司且持股比例较高。这些公司通常都是市场上的龙头企业，拥有良好的经营历史、盈利前景和竞争优势。除此以外，该类公司管理层通常具有稳健的核心价值观和领导能力，他们在重要走势节点上发出极具号召力的声音时，可以让市场的群体效应得到更大发挥。在此过程中，该类公司可以扮演参与市场建设的重要推力，倡导定期披露信息、规范交易行为、促进诚信互动等一系列行业优质发展举措,促进其发展。

最后，抱团式投资策略还可以树立市场参与者的风险管理意识，从而促进市场的纪律建设。这是因为在基金经理之间实施合作和联合行动的同时，他们也在明确自身投资标准和风险控制标准的基础上，通过长期的市场监管来防范市场操纵、伪报出价等恶意行为，从而增强市场整体抗风险能力。在机构之间形成稳定的互惠共赢关系和较高的信任水平，可以有效地维护市场的稳定性和良好的秩序。

但需要强调的是，抱团式投资也存在某些不利影响。因此，在实践操作中，必须以常识为指导，谨慎评估投资标的详情，不擅自出击，坚持稳健投资原则，以达到抱团式投资策略对市场秩序和准确度的支持功能最大化，正确的趋利避害，发挥抱团式投资的积极作用，为经济发展提供良好保障。

5、结束语

总而言之，当前抱团式投资的发展势头逐步上升，市场秩序和规范整合的发展潜力和优越性日益显著。投资者应通过深入了解产业链、搜集可靠信息、增强风险意识等多种手段，理智主导操作，以获得长期的收益回报。

参考文献

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