从亚洲金融危机看虚拟经济与实体经济的关系

王宇

王宇/中国石油大学工商管理学院

【摘要】亚洲金融危机发生于1997年7月，危机最初产生于泰国，并且很快的蔓延到邻近亚洲国家的货币市场，股票市场，和其它的资产价值。印尼，韩国，泰国是受此危机影响最大的国家。香港，老挝，马来西亚和菲律宾也受到了不同程度的影响。本文通过分析金融危机产生的过程和结果，挖掘虚拟经济和实体经济的关系，从基本原理解剖金融危机背后的基本原因。

【关键词】金融危机；虚拟经济；实体经济

金融危机，指的是金融领域的金融机构及金融市场发生危机，其表现形式一般有：金融资产的大幅下跌、金融机构倒闭、股票债券市场暴跌等。金融危机的范围扩大之后，称为系统系金融危机。系统性金融危机能影响到一个大区域的金融体系，甚至是整个世界的金融体系。（例如20世纪30年代的西方大萧条）

1999年，亚洲吸引了将近一半的向发展中国家的资本净流入。东南亚各国开始使用高利率的引资手段吸引追逐高回报率的外国投资者。因此，这个区域在很短的时间内流入了巨大的资金，经历了持续而剧烈的资产价格上涨。与此同时，泰国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡和韩国经济在20世纪80年代末都经历了高GDP增长阶段，这被称为“亚洲经济奇迹”，几个主要国家被称为“亚洲四小龙”。

一、国内因素

亚洲在这段时间内经历的经济增长，主要有两个方面：实体经济的增长和虚拟经济的增长。所谓实体经济的增长主要指的是由于产业结构升级，技术革新，劳动力素质提高，国民经济的各个部门产生了更多的GDP，带动经济发展。而虚拟经济的增长，主要表现在股市和楼市，股指大幅度上升，楼市价格大幅度上升。由于泰国、韩国等国家都是外向型经济1的国家，它们对世界市场的依赖度极高，虚拟经济容易受到外来势力的影响，进而产生金融危机。由于这些国家的经济势力相对世界大国来说都比较薄弱，所以一旦危机出现在某一个领域，就容易影响到整个国家。以泰国为例，泰铢在国际外汇市场的买卖不由泰国政府决定，而泰国政府本身却没有足够的外汇储备，面对国际金融炒家的冲击，该国的经济不堪一击，经济基础决定上层建筑，泰国的政治也因此产生动荡。

二、国际因素

国际资本流动是导致亚洲金融危机最直接的原因[1]。在亚洲经济高速发展期间，美国正经历着十分严重的通货膨胀，美国希望通过提高利率来对抗通货膨胀，进而使得美国财富不至于缩水。始终以较高的短期利率吸引投资，使得大量热钱涌入美国，这使得美国成为比南亚各国更有吸引力的投资目的地，从而抬高了美元的价值。对于那些与美元挂钩的南亚国家来说，走高的美元使得它们出口的商品更加昂贵，出口恶化之后，国家经济衰退，进而失去国际竞争力。资金在出口领域无用武之地，自然而然的转向了楼市，股市。接下来股市楼市的价格迅速上涨，大量的贷款产生，财务杠杆2程度高，使得资产价格达到一个无法维持的程度，资产价格最终暴跌，迫使个人和企业对债务违约。人们心里的恐慌增加了债务逃出的速率，导致债务债权大量逃出，紧接着是信用紧缩和破产。另外，在外国投资者尝试着套现时，外汇市场便涌入大量危机国家的货币，增加了它们贬值的速度。为了避免货币体系崩溃，这些国家的政府把国内利率强行提到极高的程度（使借出钱对投资者更有吸引力，以缓解资本外逃的现象）；或者为了保护外汇市场，用外汇储备以固定汇率买下多余的本国货币。但是这两种政策都不可能长期维持。当资本外逃源源不断的进行，政府被迫放弃了固定汇率制度，采用浮动汇率制度。本国汇率的贬值意味着，那些以外汇标价的负债转以本国货币的标价急速上涨，危机进一步加深。

三、总结

从亚洲金融危机中我们可以看出，实体经济自身出现系统性风险的概率是非常小的，短时期出现的实体经济的波动在长期看来是可以被拉回的。但是虚拟经济由于自身的规模和流动速度远远大于实体经济，虚拟经济在价格波动中经常会出现边际收益递减或者正反馈效应，使得价格波动不断加剧，以至于出现暴涨暴跌现象。当虚拟经济脱离实体经济过度膨胀时，就形成了泡沫经济[3]。由于虚拟经济产生了剧烈的波动，导致资产价格混乱，价格机制不能很好的服务于实体经济，进而使实体经济遭受打击。

实体经济和虚拟经济在现在的经济活动中都有其极为重要的位置，构成了现代经济的新格局[2]，二者缺一不可。实体经济为社会创造出大量的实际财富，为改善国民的生活水平和国家的发展做出了极为重要的贡献，也为虚拟经济的形成与发展打下了坚实的基础[4]。虚拟经济通过金融工具服务于实体经济，将投资者的追求利益的驱动和最需要资金生产的部门有机的结合在一起，优化了资源的配置，使得资本在最需要它的地方得到使用，以获得更大的创造资本的机会[5]。除此之外，金融工具的巧妙使用还能合理的规避风险，降低实体经济的运行成本和交易成本，虚拟经济虽然自身不能直接增加财富，但是它对财富的创造有着积极的推动作用，这也是虚拟经济拥有重要地位的主要原因。但是，虚拟经济存在的系统性风险也同样不容忽视，一旦金融风险得不到控制，金融危机的爆发将给一个国家的国民经济带来毁灭性的打击。

【参考文献】

[1]张立文.管制与放松管制:从亚洲金融危机看中国政府关于国际资本流动的政策取向.世界经济.2000,12

[2]吴德礼,李惠彬,徐仕政.国际金融危机背景下我国虚拟经济与实体经济发展问题研究.南方金融.2009,8

[3]刘维刚,张丽娜.论实体经济、虚拟经济与泡沫经济及对我国的启示.经济纵横.2006,12

[4]罗良清,龚颖安.虚拟经济的本质及影响实体经济的机理.江西财经大学学报.2009,2

[5]Bhagwati,Jagdish.:“TheCapitalMyth:TheDifferenceBetweenTradeinWidgetsandDollars,”ForeignAffairs,June1998